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澳客足彩:山东黄金毛利大增 维持买入评级

时间:2019/10/30 14:36:10   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要: 2019年前三季度,山东黄金(18.66, -0.10, -0.53%)(01787)实现营业收入648.29亿元,同比上升37.70%,实现归母净利润9.47亿元,同比增长15.15%,实现经营活动产生的现金流量净额36.88亿元,同比增长102.86%,整体业绩同...
     2019年前三季度,山东黄金(18.66, -0.10, -0.53%)(01787)实现营业收入648.29亿元,同比上升37.70%,实现归母净利润9.47亿元,同比增长15.15%,实现经营活动产生的现金流量净额36.88亿元,同比增长102.86%,整体业绩同比大幅改善。受金价上涨和外购金数量增加影响,第三季度实现营业收入255.36亿元,环比上升24.12%,实现归母净利润3.38亿元,环比上升13.07%,经营活动现金流量净额18.57亿元,环比增加18.57%。

  金价上涨公司毛利大增,短期内三费和所得税影响业绩。

  2019年Q3黄金均价337元/克,同比/环比增加68/45元/克,受黄金价格上涨影响,公司第三季度实现毛利润14.6亿,同比/环比分别增加2.60/0.97亿元。影响净利润的主要因素为:1)销售费用和管理费用共计6.32亿元,环比增加0.63亿元,主要原因是子公司期货中间商销售费用增加;2)财务费用2.74亿元,环比增加1.47亿元,我们预计为金价上涨,黄金租赁业务导致利息增加所致;3)所得税2.61亿元,环比增加1.5亿元,我们预计为所得税汇兑损益的短期影响。

  资产注入和矿山扩产支撑公司长期稳健增长。

  公司预期大股东将从2020年开始逐步将53.65吨采矿权和566吨探矿权注入公司,届时公司资源储量将增长至近1588吨,位列世界第八。按集团预测进行测算,此轮资产注入后非上市板块仍有712吨资源储量,公司资源储量有继续上升的可能。随着四大主力矿山扩建项目完工和海外矿山2020年将开始第六阶段工程,叠加拟注入资产的产量,预计2020年公司黄金年产量约50吨,2023年公司年产黄金67吨,产量稳步上升支撑公司业绩稳健增长。

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