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澳客足彩:比亚迪电子给予买入评级 目标价15港元

时间:2019/10/11 15:04:08   作者:   来源:   阅读:21   评论:0
内容摘要: 比亚迪(38.65, 0.55, 1.44%)电子(11.52, 0.00, 0.00%)(00285)主业为智能手机结构件及组装代工,近期在国内大客户的国产替代趋势下有望在收入端显著受益代工订单的转移,并后续有望在利润端受益结构件毛利率回升带来的改善。此外,公司已切...
     比亚迪(38.65, 0.55, 1.44%)电子(11.52, 0.00, 0.00%)(00285)主业为智能手机结构件及组装代工,近期在国内大客户的国产替代趋势下有望在收入端显著受益代工订单的转移,并后续有望在利润端受益结构件毛利率回升带来的改善。此外,公司已切入北美大客户核心产品项目,我们看好公司2020年业绩的改善,首次覆盖,给予“买入”评级。

  领先的电子制造服务商,结构件&代工一体化服务深度绑定客户。

  公司2018年收入410亿元,净利润22亿元,主业为手机PC的结构件和组装代工(收入占比87%)、新兴智能产品(10%)、汽车智能系统(3%)。公司的技术和产能在消费电子领域具备较强的通用性,其结构件与代工一体化服务有望深度绑定下游客户,包括三星、小米、OPPO、vivo、苹果、联想、华硕等,并有望于物联网时代维持优势。我们看好公司与核心大客户的深度合作,相关业务逐步落地,叠加手机结构件的毛利率回暖,2020年业绩有望显著改善。

  国内端,主要关注大客户国产替代趋势下的手机及基站代工订单转移。

  1)手机业务,公司承接国内大客户原属伟创力的组装代工产能,2018年组装约3000万部,2019/20年有望分别增至6000/7000万部,对应收入增量达数十亿元;此外,业务协同下,公司在国内大客户手机机壳/中框的份额亦有望提升,虽增速不及代工业务,然毛利率(约15-20%)远高于代工(1%),对毛利增量贡献达数亿元。

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